鋼護筒廠(chǎng)家指出,5月下旬以來(lái),鐵礦石價(jià)格開(kāi)啟跌勢,大商所鐵礦石主力合約一度跌破800元/噸整數關(guān)口,自高位累計下跌13.9%,現貨價(jià)格同樣大幅下行,青島港主流粉礦同期錄得89~120元/噸不等跌幅,普氏鐵礦石價(jià)格指數(CFR、62%FE)最低跌至103.80美元/噸,累計下跌14.0%,近期鐵礦石價(jià)格表現疲弱,領(lǐng)跌黑色產(chǎn)業(yè)鏈。
宏觀(guān)、產(chǎn)業(yè)利空共同發(fā)酵是引發(fā)本輪鐵礦石價(jià)格下行的原因。首先,海外宏觀(guān)氛圍轉弱,美國經(jīng)濟數據表現較好,降息預期延緩,大宗商品集體承壓回調,前期領(lǐng)漲的有色、貴金屬均迎來(lái)顯著(zhù)下跌,利空情緒下黑色金屬同樣承壓走弱。其次,利好預期證偽,《鋼鐵行業(yè)節能降碳專(zhuān)項行動(dòng)計劃》要求廢鋼利用量達到3億噸,對鐵礦石長(cháng)期需求影響較大。最后,鐵礦石自身基本面表現不佳,鐵礦石庫存遲遲未見(jiàn)去化,弱現實(shí)格局助推礦價(jià)下行。
目前來(lái)看,鐵礦石價(jià)格大幅下行,利空情緒較好釋放,估值也已降至低位,后續礦價(jià)運行邏輯將在預期與現實(shí)之間切換,強預期主要源于穩增長(cháng)目標下國內政策利好,但鐵礦石需求觸頂走弱,供應維持高位,“供強需弱”局面下鐵礦石過(guò)剩格局未變,弱現實(shí)格局下礦價(jià)易承壓。
得益于鋼廠(chǎng)盈利狀況好轉和旺季需求釋放,4月以來(lái),鋼廠(chǎng)不斷提產(chǎn),礦石需求持續改善。截至6月14日當周,鋼聯(lián)247家樣本鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗分別為239.31萬(wàn)噸、292.91萬(wàn)噸,短暫調整后再度回升,雙雙創(chuàng )下年內單周新高,低位累計分別增加18萬(wàn)噸、22.94萬(wàn)噸,已接近去年同期水平。然而,淡季鋼價(jià)承壓下行,鋼材利潤收縮,即期成本核算下華北地區部分品種再度轉為虧損局面,且鋼市淡季需求特征明顯,建筑鋼材需求持續走弱,部分鋼材品種庫存高企,終端需求下行局面下難以承接鋼廠(chǎng)持續復產(chǎn)。因而,近期鋼廠(chǎng)盈利狀況有所變化,鋼聯(lián)247家樣本鋼廠(chǎng)中盈利鋼廠(chǎng)占比回落至49.78%,生產(chǎn)積極性料將趨弱,日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗或將觸頂,礦石需求增量空間有限。
2024年粗鋼產(chǎn)量要調控,且要求到2025年年底,廢鋼利用量達到3億噸,電爐鋼產(chǎn)量占粗鋼總產(chǎn)量比例力爭提升至15%,調控目標下廢鋼用量提升使得礦石長(cháng)期需求存有隱憂(yōu)。同時(shí),近期鐵水性?xún)r(jià)比趨弱,華東地區廢鋼與鐵水價(jià)差從320元/噸降至當前100元/噸左右。
鐵礦石需求回升并未帶來(lái)基本面實(shí)質(zhì)性改善,高位庫存遲遲未見(jiàn)去化,目前主要環(huán)節庫存均高于去年同期,尤以港口庫存增幅最為明顯。截至6月14日當周,國內45港鐵礦石庫存量為14892.62萬(wàn)噸,在港船只為85艘,較去年同期分別增2042.68萬(wàn)噸、4艘,增幅顯著(zhù),港口庫存刷新2022年4月中旬以來(lái)新高。同時(shí),港口庫存結構迎來(lái)明顯變化,貿易礦占比持續攀升,最新值為63.68%,且中高品粉礦庫存也不斷增加。此外,鋼廠(chǎng)廠(chǎng)內庫存相對平穩,鋼聯(lián)247家鋼廠(chǎng)庫存最新值為9249.91萬(wàn)噸,雖沿用低庫存生產(chǎn)策略,但仍高于去年同期值,同比增765.72萬(wàn)噸,相應的庫消比則同比增9.71個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò),內礦庫存相對偏低,國內礦山鐵精粉庫存量為67.14萬(wàn)噸,較去年同期下降44.13%,相應的鋼廠(chǎng)廠(chǎng)內精粉庫存同比下降4.04萬(wàn)噸至93.98萬(wàn)噸,多因內礦日耗偏高所致?,F階段,國內鐵礦石庫存總量處于同期高位,同比增幅高達11.9%,高庫存將抑制礦價(jià)。
礦石需求回升并未帶來(lái)庫存去化,多因供應維持高位所致。目前海外礦商累計發(fā)運量高達7.15億噸,較去年同期增3604萬(wàn)噸,增幅顯著(zhù)。與此同時(shí),國內港口到貨量有所下降,國內45港最新到貨量為2207.40萬(wàn)噸,環(huán)比減229.00萬(wàn)噸,多因澳礦到貨減量所致,持續性不強,按船期推算,未來(lái)國內港口到貨量同樣會(huì )高位攀升,目前累計到貨量同比增4311萬(wàn)噸至5.77億噸,整體海外礦石供應積極。相應的,國內礦山生產(chǎn)平穩,內礦供應延續高位,國內礦山產(chǎn)能利用率和日均鐵精粉產(chǎn)量最新值分別為68.03%、42.92萬(wàn)噸,處于去年旺季高位水平,同比分別增3.61個(gè)百分點(diǎn)、2.28萬(wàn)噸。目前來(lái)看,海外礦石供應攀升,而內礦生產(chǎn)相對平穩,且礦價(jià)并未跌至非主流礦生產(chǎn)成本之下,高供應格局難改。
綜上,防腐螺旋鋼管廠(chǎng)家認為,利空因素發(fā)酵驅動(dòng)近期礦價(jià)大幅下行,但礦石需求將觸頂走弱,高供應、高庫存局面下礦石過(guò)剩格局未變,礦價(jià)仍將承壓;相對的利好則是估值偏低及國內宏觀(guān)預期,多空因素博弈下預計礦價(jià)延續震蕩下行態(tài)勢。(來(lái)源于寶城期貨)